五、企業上市得花多少錢？
24．費用概覽
企業自改制到發行上市需要承擔一定的費用，一般來講，企業發行上市的成本費用主要包括中介機構費用、交易所費用和推廣輔助費用三個部分。其中，中介機構的費用包括改制設立財務顧問費用、保薦與證券承銷費用、會計師費用、律師費用、資產評估費用等；交易所費用主要包括交易所上市初費和年費等；推廣輔助費用主要包括印刷費、媒體及路演的宣傳推介費等。上述三項費用中，中介機構的費用是發行上市成本高低的主要決定因素，其金額的變化直接決定了上市成本的高低，其余兩項費用在整個上市成本中所占的比例不大。
25.支付費用不用愁
從目前實際發生的發行上市費用情況看，我國境內發行上市的總成本一般為融資金額的6%~8%。以上費用項目中，占費用主體部分的證券承銷費用在股票發行溢價中扣除，并不影響企業的成本費用和利潤。
除承銷費外，其他費用也不是預先一次性支付的，可以分期付款。律師費就是如此。比如，律師費可以分四期支付：簽訂法律服務合同時支付一部分，股份制改造成功時支付一部分，發行上市申報材料上報給證監會（俗稱“上會”）時支付一部分，企業上市成功后支付尾款。
總體來講，企業上市前期，至少得準備50萬元～200萬元來啟動項目。
因此，有投行人士比喻說，整個上市過程其實也是各種利益群體“分肥”的過程，上市公司拿走了大頭，券商拿走一部分，其他中介機構分得一小塊，皆大歡喜，最后答謝酒會。這個“分肥”，大多是在募集資金到位后進行的。募集資金不到位之前，企業需要墊支50萬元~ 200萬元而已，并且，有的地方政府為鼓勵企業上市還會代企業墊支。
26.費用并非越低越好
企業發行上市支付給中介機構的費用要合理，費用并非越低越好。在某種程度上講，支付費的高低與中介機構提供服務的水平和質量以及對項目的責任心有很大的聯系。千萬不能以為熟悉的中介機構不計較費用，每次都會派高水平的人為企業長期的、專項的服務。實際上，費用過低，合作方一般不可能派水平高的人長時間為企業服務。
在參照整個證券市場行情確定費用時，要結合公司自身狀況和中介機構的狀況而定費用。一般而言，規模大、歷史沿襲長、架構比較復雜的企業支付的費用要高點；聘請實力雄厚、信譽卓越、專業水平高的中介機構，企業支付的費用要高點。
此外，費用的逐步到位過程本身是合作各方一個必不可少的磨合過程，合作過程中相互認識、相互適應、相互改變，最終以費用作為調節的工具，才能實現各方“良性互動”，并體現在企業改制、發行上市的時間、效率和成功率等方面。
27.學會享受免費的午餐
企業上市有時候也有免費的午餐。很多地方政府都有企業改制上市資助的政策，有些前期費用可以讓地方政府墊支，有些費用則可以事后報銷或得到補貼。
地方政府的支持政策是不斷變動的，具體詳情請咨詢當地政府金融辦的上市處（科）。
28.算小賬沒錯，但更要算大賬
若干年前，我聽到了一個令我震驚的消息：我所熟知的一家民營企業陷入了財務困境。這是一家很不錯的加工類企業，產品質量和銷路都很好，銷售部的門口都排起了來拉貨的長龍，但公司就是沒有產品能加工出來。為什么沒有產品呢？是因為原材料上漲，銀行貸款不斷加息，銀行收縮了信貸，這家公司已經沒有流動資金了。沒有流動資金，付不起買原料的購貨款，就沒人敢將原材料賣給這家公司，沒有了原料，怎么加工產品？看到這家公司的困境，它的競爭對手樂壞了，提出要出2個億來收購這家公司。這家公司的老板一聽，肺都快氣炸了，因為他的固定資產至少也值4個億，這不是趁火打劫嗎？
不管怎么說，這家公司就是陷入了財務困境。這件事說明了中小企業融資難的問題。這是客觀原因，但我認為，從主觀上看，這家公司陷入了財務困境，和老板四年前的一個失誤分不開。
當時，我認識的一位律師和這家公司有過接觸，還草簽了上市的協議。由于這家企業很早就在產權交易所掛牌交易了，股東人數超過了200人，所以很難在A股上市，律師給他出的方案是境外上市。但到了協議落實的時候，這家公司找到了各種理由不讓律師進駐，這樣，企業上市的進程就被延誤了。為什么要在產權交易所掛牌交易呢？因為公司缺錢，在產權交易所掛牌交易可以轉讓一部股權，獲得一部分資金。為什么不讓律師進駐呢？因為公司缺錢，不想支付律師費用。
后來這家公司又認識到了上市的重大意義，于是就緊鑼密鼓地籌備上市，依舊是境外上市方案，但此時遇到了“10號文”，企業上市進程再次夭折。
這家公司沒有上市，不是不想上市，是不能上市。沒有上市，就沒有了資金平臺，所以就陷入了財務困境。后來，該公司出現了虧損。而此前該公司一直是盈利的。這一虧損不要緊，企業的上市進程至少要拖后三年，因為這家企業不符合創業板的概念，只能在中小板上市，而中小板上市要有三年連續盈利。最后，這家企業的老板因為騙取銀行貸款罪鋃鐺入獄了。聽后我不禁扼腕感嘆：只會算小賬而不會算大賬的企業家的歸宿可能就在這里吧。

摘自：《資本之道——企業上市規劃與戰略》，中國法制出版社2017年6月出版。內容簡介：幫助讀者了解、學習、掌握上市公司的基本知識和方法，講解企業上市規劃和戰略過程中需要企業家決策的一些問題，是關于上市規劃、上市決策的著作。該書語言通俗易懂，用淺顯的語言說明一些深刻的道理。是一本很好的企業上市的入門性讀物。

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