[ 殷武 ]——(2003-9-8) / 已閱36918次
1、《證券法》雖對(duì)協(xié)議收購(gòu)予以肯定，但僅僅限于原則性規(guī)定，體現(xiàn)在：（1）收購(gòu)行為尚無(wú)規(guī)范可循，外資收購(gòu)上市公司的法人股等問(wèn)題均沒(méi)有規(guī)定；（2）協(xié)議收購(gòu)中的披露義務(wù)、誠(chéng)信義務(wù)和收購(gòu)要約義務(wù)的豁免缺乏公開(kāi)性和透明度；（3）協(xié)議收購(gòu)中關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象嚴(yán)重，缺乏監(jiān)管措施；（4）中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)評(píng)估及出具法律意見(jiàn)上存在不規(guī)范、不合理、失實(shí)、虛假陳述，造成國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值的低估和流失等等問(wèn)題。
針對(duì)上述問(wèn)題建議：依據(jù)《證券法》公開(kāi)公平公正的原則，可做：（1）完善強(qiáng)制收購(gòu)義務(wù)豁免規(guī)定，明確規(guī)定協(xié)議收購(gòu)的豁免收購(gòu)條件；（2）要求協(xié)議收購(gòu)中收購(gòu)方負(fù)有法定的披露義務(wù)及誠(chéng)信義務(wù)；（3）通過(guò)限制大股東的表決權(quán)來(lái)制約協(xié)議收購(gòu)中的關(guān)聯(lián)交易等三方面的調(diào)整。
2、上市公司反收購(gòu)相關(guān)規(guī)定缺乏，而隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的健全和發(fā)展，我國(guó)上市公司收購(gòu)中的反收購(gòu)問(wèn)題會(huì)日漸突出，必須對(duì)目標(biāo)公司反收購(gòu)行動(dòng)進(jìn)行全面規(guī)制。
建議：（1）立法賦予目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者面臨收購(gòu)時(shí)有尋找收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)者的反收購(gòu)行動(dòng)的權(quán)利；（2）明確目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者在反收購(gòu)行動(dòng)中，對(duì)目標(biāo)公司股東的誠(chéng)信義務(wù)，因?yàn)槟繕?biāo)公司股東做為與收購(gòu)關(guān)系最為密切的利害關(guān)系人，有權(quán)利要求目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者對(duì)其負(fù)有誠(chéng)信義務(wù)；（3）規(guī)定目標(biāo)公司董事就收購(gòu)向目標(biāo)公司股東提出意見(jiàn)和建議，并提供相關(guān)材料的義務(wù)，使目標(biāo)公司股東能在充分了解有關(guān)信息的基礎(chǔ)上，做出的是否出售自己股份的決定。
七、關(guān)于立法技術(shù)問(wèn)題
1、結(jié)構(gòu)混亂，立法技術(shù)上明顯存在一定的缺陷。如《證券法》在“證券發(fā)行”一章中第13條規(guī)定了“發(fā)行人及有關(guān)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)、人員，應(yīng)保證出具文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性”；但在第三章“證券交易”的第59條又規(guī)定“公司公告的股票或公司債券的發(fā)行和上市文件，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”。這兩條中有關(guān)股票發(fā)行文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的規(guī)定實(shí)屬重復(fù)，且在證券交易中規(guī)定證券發(fā)行問(wèn)題，明顯屬于立法邏輯混亂。
建議：刪除“公司債券的發(fā)行和上市文件，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”的規(guī)定，將《證券法》第59條修改為：“公司公告的文件，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”。
2、《證券法》第76條規(guī)定：“國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)控股的企業(yè)，不得炒作上市交易的股票。”什么是“炒作”？一直未有明確界定；國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)不許炒股,這本身就不是法律用語(yǔ)；且《證券法》的這條規(guī)定與實(shí)際發(fā)展相悖。
建議：刪除這條規(guī)定。
3、《證券法》第8章專(zhuān)章規(guī)定“證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)”，從立法質(zhì)量的角度來(lái)看，該章的規(guī)定存在重大缺陷。對(duì)各類(lèi)服務(wù)機(jī)構(gòu)采取了不同內(nèi)容、不同重點(diǎn)的規(guī)定方式，使得立法條款之間缺少協(xié)調(diào)性和邏輯性。第157條至第160條僅規(guī)定了證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)或資信評(píng)估機(jī)構(gòu)的設(shè)立、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資格、限制行為、收費(fèi)制度等，而未規(guī)定其執(zhí)業(yè)責(zé)任；而第161條在規(guī)定審計(jì)、評(píng)估、法律服務(wù)機(jī)構(gòu)時(shí)，卻只規(guī)定其執(zhí)業(yè)責(zé)任，對(duì)限制行為未做規(guī)定。
建議：對(duì)證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)的規(guī)定，其他法律有規(guī)定的從其規(guī)定，沒(méi)有規(guī)定的由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門(mén)另行規(guī)定，完善證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)的責(zé)任體系。
八、與相關(guān)法律規(guī)定的協(xié)調(diào)問(wèn)題
1、《證券法》與相關(guān)法律之間有矛盾和沖突，法律體系存在不協(xié)調(diào)問(wèn)題。如：（1）《證券法》和《刑法》對(duì)證券犯罪行為的處罰標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，《證券法》中提出的一些證券犯罪概念在《刑法》中沒(méi)有相應(yīng)的定罪量刑標(biāo)準(zhǔn)；（2）《證券法》頒布前，證券業(yè)適用的依據(jù)是國(guó)務(wù)院頒布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，實(shí)質(zhì)上《證券法》與國(guó)務(wù)院規(guī)定的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》在法津體系中，不屬同一層次。（3）《證券法》與《公司法》、《關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》不但內(nèi)容有重疊之處，而且還存在諸多不一致的地方。
建議：進(jìn)一步理清《證券法》與其他相關(guān)法律、法規(guī)的關(guān)系。在修改《證券法》時(shí)要充分考慮與其他法律和行政法規(guī)的協(xié)調(diào)性，尤其是對(duì)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》，應(yīng)在合并其必要內(nèi)容的基礎(chǔ)上將其明令廢止，以防給證券實(shí)踐工作帶來(lái)混亂。
2、現(xiàn)行《證券法》存在一些邏輯不夠嚴(yán)密、概念不甚統(tǒng)一的地方。如《證券法》第11條規(guī)定：“公開(kāi)發(fā)行股票，必須按照公司法規(guī)定的條件，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)”。但《公司法》只是規(guī)定了股票上市的條件而沒(méi)有規(guī)定公開(kāi)發(fā)行股票的條件，導(dǎo)致證券法引用公司法內(nèi)容落空。
建議：概念及法條的引用需進(jìn)一步推敲，充分考慮其周延性。建議將《證券法》第11條修改為：“公開(kāi)發(fā)行股票，必須符合公司法規(guī)定的發(fā)行條件，并報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門(mén)核準(zhǔn)”。同時(shí)將《公司法》股票上市的條件改為股票發(fā)行的條件。
3、關(guān)于銀行資金入市的問(wèn)題，實(shí)際上就涉及到混業(yè)經(jīng)營(yíng)這一敏感話題，也涉及到相關(guān)法律有效銜接的問(wèn)題。按上文論及的《證券法》第133條修改意見(jiàn)，則會(huì)與《商業(yè)銀行法》發(fā)生沖突。
建議：對(duì)《商業(yè)銀行法》進(jìn)行必要的修改。
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