[ 劉宏 ]——(2013-4-27) / 已閱4549次
公司一般不會放棄任何一次獲取利潤的機會，這是公司背后所承載的使命和宣言。德國洪堡大學社會學教授漢斯—皮特·米勒也曾說過“公司往往帶著他們的遠見和計劃闖入一片已經穩定的領域，并且會徹底顛覆這片領域，很多原有的公司因為他們的出現而破產。這些新的公司成為市場領導者，這就是毀滅性的創造。但這也是典型的市場經濟活力。”而公司的這種遠見和計劃闖入緣于智力與資本要素的組合，達到資源的有效配置，有利于公司價值及業績提升。股東基于公司經營業績主張盈余分配，這反映出股東對公司利潤的索取權。實踐中，由于公司盈余分配政策受法律、公司、股東等因素制約，這是盈余分配應考慮的問題。
《公司法》第37條、38條規定，有限責任公司股東會由全體股東組成。股東會是公司的權力機構，依照本法行使審議批準公司的經營方針和投資計劃；審議批準公司年度財務預算方案、決算方案；審議批準公司的利潤分配方案和彌補虧損方案。以及我國《公司法》第167條第3款規定，公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經股東會或股東大會決議，還可以從稅后利潤中提取任意公積金。該法第167條第4款規定，公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤，有限責任公司依照本法第35條的規定分配；股份有限公司按照股東持有的股份分配，但股份有限公司章程規定不按持股比例分配的除外。在實際公司運作過程中，基于滿足公司未來業務進一步發展的需要，例如為增強自身償債能力，擴大生產經營和預防意外虧損，通過減少盈余股利分配，會增加公司保留盈余，相當于把股東投資的報酬作為對企業的再投資，從而減少了外部籌資需求，這與公司整體長遠利益及發展應該是一致的。但是過分強調滿足公司未來業務進一步發展的需要，即便當公司有可供發放的盈余的時候，卻以各種理由不正當地拒絕向股東派發盈余，這侵犯股東合法權益。
《公司法》第100條和第109條規定，股利分配的方案由董事會制定并由股東大會通過，公司股利分配屬于公司股東大會的決策事項。基于股東、債權人及其他利益相關方利益保護，股東大會審議批準公司的利潤分配方案時，應當以財務報表作為依據，并依法繳納稅款、彌補虧損、提取法定公積金、公益金。現實中存在有些公司存在私設賬外賬、通過往來款項交易少計收入，即便經會計師事務所審計，亦未能全面反映公司經營狀況。加之，一般股東大會的表決是依據資本多數原則，所以公司的股利分配方案往往成為大股東操縱的工具，這造成了現實中大股東與中小股東利益失衡，不利于中小股東的合法權益，同時也不利于債權人利益保護。
實際上，公司盈余分配方案影響公司盈余資金、公司凈值、股權（含控制權）稀釋、股東稅負及財務風險等。公司盈余分配作為公司實踐操作上的一項激勵機制，應堅持依法分配原則、資本保全原則，統籌考慮多方及長短期利益、保護債權人利益等問題。基于此，筆者認為對公司盈余分配過程中出現的問題應采取必要的應對措施，以便讓公司盈余這塊蛋糕分配得更合理，符合股東及相關利益主體的訴求，也有利于培育市場信心，具體來說要做好以下幾點。
一是處理好盈利、股利與新投資之間的關系。試想當公司不發行新股，公司把盈利一部分作為當期股利，其余一部分進行新投資。由于存在新的投資，新投資涉及投資回報率，當保留利潤投資回報率大于市場必要報酬率時，一般認為保留利潤盈余投資可增加公司的價值，故應以市場眼光及視角來審視公司利潤盈余分配問題，這是公司盈余分配實踐中應予以關注的問題。
二是融入債權人利益保護機制。資本的來源構成有負債和所有者權益，而公司的利潤盈余的部分系所有者權益范疇。基于債權人的利益保護視角，債權人一般傾向于多盈余少分配股利，這樣可以降低公司的資產負債率，公司的償債能力即得到保證，這也是債權人對公司的股利分配政策進行必要限制所在。如公司舉債能力較強，可以采取較為寬松的股利分配政策，不至于損害債權人利益。
三是適度地實施股票回購。股票回購系指公司有現金時，向股東回購自己的股票，使流通在外的股份減少。股票回購成為公司向股東分配利潤的一個重要形式，具有避稅效用，股票回購為鼓勵政策提供了一種有效替代形式。根據每股股利等于公司股利總額與公司流通股數的比值，當股票回購時，流通在外的股數減少，每股股利增加，從而會使估價上升，股東能因此獲得資本利得，變相于公司支付給股東現金股利，以此來代替現金股利。由于現金股利稅負較高，資本利得稅負較低，通過股票回購方式其節稅功能明顯。同時公司進行股票回購有利于向市場傳遞估價被低估的信號，避免股利波動帶來的負面影響。
四是處理好大股東與中小股東利益。處理好大股東與中小股東關系關鍵在于公司財務信息獲取要對稱，筆者認為，應完善公司章程，規定公司聘請承辦審計業務的會計師事務所時應聽取中小股東的意見。公司股東盈余分配涉及中小股東權益糾紛，應先通過內部救濟程序，力求就公司盈余分配在大股東與中小股東間尋找平衡點。
（作者單位：江西武寧縣人民法院）
