[ 黃明 ]——(2006-12-13) / 已閱28493次
論信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓之組合信托
作者：黃明 王巍
一、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓之組合信托概述
（一）受益人與受益權(quán)的界定
1、受益人的界定
受益人是信托關(guān)系中的主要當(dāng)事人，具體指在信托中享有信托受益權(quán)的人。通常而言,受益人具有以下主要的法律特征：
(1)受益人是信托關(guān)系的重要當(dāng)事人。根據(jù)我國《信托法》第3條，委托人、受托人和受益人統(tǒng)稱信托當(dāng)事人。信托是一種特殊的財(cái)產(chǎn)管理制度，信托他人管理、處分信托財(cái)產(chǎn)的人為委托人，受托管理、處分信托財(cái)產(chǎn)的人為受托人，享有信托受益權(quán)的人為受益人。雖然信托于信托合同(本文僅探討信托文件為信托合同的情形)簽訂時(shí)成立，并不需要受益人做出意思表示。但是，受益人在信托關(guān)系中對受托人享有給付信托利益的請求權(quán)，委托人與受托人的行為都要受到為受益人的利益這一信托目的的約束。總之，雖然受益人不是信托合同的當(dāng)事人，但受益人卻是信托關(guān)系的重要當(dāng)事人。
(2)受益人是信托關(guān)系中僅享受利益之人。信托是為受益人的利益而設(shè)立的一種財(cái)產(chǎn)管理制度（本文不涉及為受益人之外的特定目的而設(shè)立的信托），受益人按照信托文件的規(guī)定享有信托利益，對信托財(cái)產(chǎn)不負(fù)有管理或處分的責(zé)任，受托人因處理信托事務(wù)所支出的費(fèi)用、對第三人所負(fù)債務(wù)，也不由受益人承擔(dān)，而是以信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。總之，在信托中，受益人不承受因信托本身而產(chǎn)生的任何負(fù)擔(dān)，相反，卻享受因信托而帶來的利益，其地位非常特殊。
(3)受益人是在信托關(guān)系中享有信托受益權(quán)的人。根據(jù)我國《信托法》第43條：“受益人是在信托中享有信托受益權(quán)的人。受益人可以是自然人、法人或者依法成立的其他組織。”信托受益權(quán)是受益人在信托中享受信托利益的權(quán)利。信托受益權(quán)為受益人所專有，受益人不僅享有信托存續(xù)期間的信托利益，而且享有信托終止后的信托財(cái)產(chǎn)，具體要視信托合同而定。在目前我國信托業(yè)的具體實(shí)踐中，自益信托居于常態(tài)，即受益人與委托人通常是完全一致的。但是，即便對身兼委托人和受益人的同一主體而言，信托業(yè)務(wù)人員也應(yīng)結(jié)合不同的時(shí)間、不同的場合、不同的情境對同一主體的身份做出區(qū)分，以明確自身的權(quán)責(zé)。另外，相信隨著我國信托業(yè)的不斷發(fā)展，他益信托的數(shù)量和品種都將會不斷增加。
2、受益權(quán)的界定
受益權(quán)是受益人在信托中享受信托利益的權(quán)利。信托受益權(quán)包括受益人享有的在信托存續(xù)期間取得信托財(cái)產(chǎn)收益的權(quán)利、在信托終止后獲得信托財(cái)產(chǎn)本體的權(quán)利以及由此產(chǎn)生的監(jiān)督受托人等的權(quán)利。具體而言，主要包括以下幾方面的內(nèi)容：
(1)在信托存續(xù)期間，享受信托財(cái)產(chǎn)收益的權(quán)利。享有信托財(cái)產(chǎn)收益的權(quán)利是受益人最主要的權(quán)利，在信托存續(xù)期間，受托人管理運(yùn)用、處分信托財(cái)產(chǎn)而產(chǎn)生的收益全部歸于受益人，委托人和受托人均無權(quán)享有。我國《信托法》第44條規(guī)定：“受益人自信托生效之日起享有信托受益權(quán)。信托文件另有規(guī)定的，從其規(guī)定�！�
(2)在信托終止時(shí)，獲得信托財(cái)產(chǎn)本體的權(quán)利。這里所說的信托財(cái)產(chǎn)本體，不僅包括信托設(shè)立時(shí)的信托財(cái)產(chǎn)，還包括受托人管理、處分信托財(cái)產(chǎn)而取得的未分配給受益人而歸入信托財(cái)產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)。我國《信托法》第54條規(guī)定：“信托終止的，信托財(cái)產(chǎn)歸屬于信托文件規(guī)定的人；信托文件未規(guī)定的，按下列順序確定歸屬：（一）受益人或者其繼承人；（二）委托人或者其繼承人�！绷硗猓�55條規(guī)定：“依照前條規(guī)定，信托財(cái)產(chǎn)的歸屬確定后，在該信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給權(quán)利歸屬人的過程中，信托視為存續(xù)，權(quán)利歸屬人視為受益人。”
(3)監(jiān)督受托人管理、處分信托財(cái)產(chǎn)的權(quán)利以及其他相關(guān)權(quán)利。
根據(jù)我國《信托法》第49條，受益人可以行使與委托人同樣的一些權(quán)利，即：第一，有權(quán)了解信托財(cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用、處分及收支情況，并有權(quán)要求受托人作出說明；有權(quán)查閱、抄錄或者復(fù)制與信托財(cái)產(chǎn)有關(guān)的信托帳目以及處理信托事務(wù)的其他文件。第二，因設(shè)立信托時(shí)未能預(yù)見的特別事由，致使信托財(cái)產(chǎn)的管理方法不利于實(shí)現(xiàn)信托目的或者不符合受益人的利益時(shí)，受益人有權(quán)要求受托人調(diào)整該信托財(cái)產(chǎn)的管理方法。第三，受托人違反信托目的處分信托財(cái)產(chǎn)或者因違背管理職責(zé)、處理信托事務(wù)不當(dāng)致使信托財(cái)產(chǎn)受到損失的，受益人有權(quán)申請人民法院撤銷該處分行為，并有權(quán)要求受托人恢復(fù)信托財(cái)產(chǎn)的原狀或者予以賠償。第四，受托人違反信托目的處分信托財(cái)產(chǎn)或者管理、運(yùn)用、處分信托財(cái)產(chǎn)有重大過失的，受益人有權(quán)依照信托文件的規(guī)定解任受托人，或者申請人民法院解任受托人。另外，受益人行使上述權(quán)利時(shí)，如果與委托人意見不一致，則可以申請人民法院作出裁定。
（二）信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓之組合信托
1、信托受益權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性
根據(jù)我國《信托法》第46條的規(guī)定：“受益人可以放棄信托受益權(quán)�！钡�，全體受益人放棄信托受益權(quán)的，信托終止。同時(shí)，第47條規(guī)定：“受益人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的，其信托受益權(quán)可以用于清償債務(wù)，但法律、行政法規(guī)以及信托文件有限制性規(guī)定的除外�！庇绕渲匾氖�，第48條規(guī)定：“受益人的信托受益權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓和繼承，但信托文件有限制性規(guī)定的除外�！庇纱丝梢�，我國的信托受益權(quán)是可以放棄、償還債務(wù)、依法轉(zhuǎn)讓或繼承的�；谛磐惺芤鏅�(quán)的可轉(zhuǎn)讓性，受益人可以委托信托投資公司轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)。目前，國內(nèi)通行的模式是由信托投資公司代理受益人（即自益信托中的委托人）向投資者轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)，即以特定財(cái)產(chǎn)（包括財(cái)產(chǎn)權(quán)）設(shè)立信托后產(chǎn)生的受益權(quán)再進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，具體是由財(cái)產(chǎn)（權(quán)）信托和集合資金信托進(jìn)行組合，二者之間由信托投資公司（受托人兼代理人）進(jìn)行運(yùn)作。首先，信托投資公司擔(dān)任財(cái)產(chǎn)（權(quán)）信托的受托人；其次，信托投資公司擔(dān)任集合資金信托的受托人；再次，信托投資公司擔(dān)任財(cái)產(chǎn)（權(quán)）信托中受益人（委托人）的代理人；最后，由信托投資公司運(yùn)用集合資金與財(cái)產(chǎn)（權(quán)）信托的受益權(quán)進(jìn)行交易。必須強(qiáng)調(diào)的是，財(cái)產(chǎn)（權(quán)）信托是自益信托，委托人是唯一受益人。
2、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓之組合信托的特征
信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓之組合信托是信托投資公司在實(shí)務(wù)中的一項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品，能較好地滿足委托人（兼受益人）的要求，也符合投資者的風(fēng)險(xiǎn)和收益要求。它主要具有以下特點(diǎn)：
（1）最主要的特點(diǎn)是將信托受益權(quán)作為一項(xiàng)獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。在集合資金信托期間，單一信托的委托人（受益人）將不再享有信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的收益，但仍然享有在集合資金信托期滿后繼續(xù)獲得信托利益的權(quán)利以及在信托終止時(shí)獲得信托財(cái)產(chǎn)本體的權(quán)利。
（2）另一個特點(diǎn)是單一信托的委托人（受益人）僅僅是轉(zhuǎn)讓未來一定時(shí)期內(nèi)信托財(cái)產(chǎn)的受益權(quán)，以此來進(jìn)行融資，并不想完全放棄信托財(cái)產(chǎn)的受益權(quán)，更不會真正轉(zhuǎn)讓信托財(cái)產(chǎn)。因此，信托投資公司在設(shè)計(jì)信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓之組合信托時(shí)，通常都設(shè)置了單一信托的委托人（受益人）回購受益權(quán)的步驟。
（3）另外，上述的受益權(quán)回購，也是信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓之組合信托中非常重要的擔(dān)保設(shè)計(jì)。只要信托財(cái)產(chǎn)的預(yù)期收益穩(wěn)定且豐厚，同時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)具有較高的溢價(jià)或較強(qiáng)的回購擔(dān)保，信托投資公司都可以嘗試運(yùn)用信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓之組合信托來滿足委托人的融資和投資需求。
3、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓之組合信托的功能
信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓之組合信托是一個應(yīng)用廣泛的信托創(chuàng)新產(chǎn)品，在我國的金融市場和投資領(lǐng)域中發(fā)揮著重要作用。
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