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圖書內容簡介

肇始于美國的資產證券化，是世界金融領域的一次重大創新，并引
發了一系列制度創新、市場創新和技術革命，由于資產證券化兼有風險
轉移創新、提高流動性創新和信用創新的功能，所以，在世界金融市場上
有著舉足輕重的地位。證券化的基礎資產已從最初的住房和商業的抵
押貸款擴及非抵押貸款，如貿易應收款、信用卡應收款、消費信貸、租賃
應收款、汽車貸款以及其他消費和商業應收款、擔保應收款、托運人對鐵
路部門的債務、商業銀行貸款、保健護理應收款、購買天然氣產品的債務
以及皇家貴族享有的未來各種開支的權利等。由于證券化基礎資產的
不同，資產證券化種類呈現出多樣化的趨勢，要對各種類型的資產證券
化逐一研究是不可能的。在眾多資產證券化類型中，住房抵押貸款證券
化與不良住房抵押貸款證券化是最值得關注的，因為前者是發育最為完
善的資產證券化類型，而后者是解決商業銀行不良資產的一個有效方
法。因此，筆者在對資產證券化基本理論進行研究的基礎上，對我國商
業銀行不良資產證券化和住房抵押貸款證券化的基本原理及其運作機
制進行了深入的分析。本書在理論研究的基礎上，對構建我國不良資產
證券化和住房抵押貸款證券化制度提出了自己的法律建議。
我國商業銀行因其巨額不良資產而存在潛在而巨大的金融風
險，可以說解決商業銀行巨額不良資產已成為當前我國金融市場最
為迫切的一件事情。盡管解決商業銀行不良資產的途徑和方法很
多，但從世界各國解決銀行不良資產的經驗來看，運用資產證券化方
式解決商業銀行不良資產證券化是最為有效的方式之一。在對我國
商業銀行不良資產問題全面分析的基礎上，筆者對我國商業銀行不
良資產證券化的可行性以及其市場和法律環境進行了深入的研究，
最后在借鑒境外先進立法經驗的基礎上，得出了自己的結論，即雖然
中國目前開展商業銀行不良資產證券化還存在市場以及法律障礙，
但這些障礙是可以克服的，尤其是在構建SPV的問題上，可以利用
資產管理公司這一特別立法賦權處置銀行不良資產的機構來充當證
券化中介機構，從而繞開現行法律的制約。 當然解決商業銀行不良
資產證券化法律制度障礙最為有效的途徑還是通過特別立法的形式
對不良資產證券化的開展作出一系列制度安排。
住房抵押貸款證券化是美國開展最早、發育最為成熟的一種資
產證券化類型。我國商業銀行發放的住房抵押貸款已初具規模，具
備了開展住房抵押貸款證券化所需的最基本條件。但由于住房抵押
貸款屬于商業銀行的優質資產，所以，我國商業銀行開展住房抵押貸
款證券化的動力不足。筆者在對住房抵押貸款證券化市場規模和法
律環境作了深入研究后，認為目前在我國最有可能成功開展的資產
證券化類型非住房抵押貸款證券化莫屬。這是因為作為有房產抵押
的貸款，其違約率低，投資者對住房抵押貸款的信心比較充足，而且
目前國家相關監管部門對開展住房抵押貸款證券化也是持支持態度
的。但是目前開展住房抵押貸款證券化的最大障礙一一證券中介機
構SPV的構造還未能像不良資產證券化那樣得到有效解決。因此，
筆者認為解決住房抵押貸款證券化的最有效的方式同樣是以特別立
法對涉及住房抵押貸款證券化的相關問題作出制度性安排。
由于我國商業銀行巨額資產的處置、商業銀行發放的住房抵押
貸款規模初具、信托法律體系的不斷完善以及市場投資者對新的投
資產品的需要，以不良資產證券化和住房抵押貸款證券化為主要內
容的銀行信貸資產證券化在中國的開展已是指曰可待，目前最為欠
缺的就是國家對資產證券化的特別立法。市場經濟是法制經濟，離
開了完善而能夠為投資者所信賴的資產證券化法律體系，銀行信貸
資產證券化在中國的開展將是難以想象的。

圖書目錄

前 言 …………………………………………………………(1)
一、資產證券化學術研究簡要回顧……………………………(2)
二、本書的研究重點及研究方法………………………………(9)
三、本書基本結構……………………………………………(11)
第一章 資產證券化基本理論………………………………(1)
第一節 資產證券化的概念………………………………(1)
一、美國學界對資產證券化概念的界定………………………(1)
二、中國學界對資產證券化概念的界定………………………(5)
三、本書對資產證券化概念的界定……………………………(6)
四、資產證券化與普通融資證券化的區別 ……………………(8)
五、我國資產證券化的切入點的選擇分析 ……………………(9)
第二節 資產證券化的經濟學分析………………………(11)
一、資產證券化的收益與成本分析……………………………(11)
二、資產證券化的主要目的與益處……………………………(13)
三、資產證券化的效率分析 …………………………………(17)
第三節 資產證券化的法律風險分析……………………(19)
一、資產證券化法律的不確定性和穩定性的風險………………(20)
二、法律漏洞所引起的法律風險………………………………(21)
三、法律沖突引起的法律風險…………………………………(21)
四、法律不嚴密造成的道德風險………………………………(22)
第四節 資產證券化的基本運作及其程序 ………………(23)
一、確定證券化資產…………………………………………(24)
二、資產證券化中SPV的設立 ………………………………(26)
三、資產證券化中的資產出售…………………………………(27)
四、資產證券化中的信用增級…………………………………(28)
五、資產證券化中的信用評級…………………………………(29)
六、資產證券中的證券發售 …………………………………(30)
七、資產池的管理與證券化資產的償付 ………………………(30)
第二章 資產證券化基本法律問題分析……………………(32)
第一節 資產證券化中的特殊目的載體構造法律分
析 …………………………………………………(32)
一、資產證券化中的SPV構造原則……………………………(33)
二、資產證券化中公司型SPV的構造…………………………(36)
三、資產證券化中信托型SPV的構造…………………………(47)
第二節 資產證券化中資產轉讓法律分析 ………………(57)
一、資產轉讓與真實出售(True Sale) …………………………(57)
二、資產轉讓與讓與擔保 ……………………………………(62)
第三章 我國銀行不良資產證券化的法律解釋……………(67)
第一節 我國銀行不良資產問題分析……………………(67)
一、我國銀行不良資產現狀 …………………………………(69)
二、我國銀行不良資產成因分析……………………………………(70)
三、我國銀行不良資產對我國經濟發展的負面影響……………(74)
四、我國解決不良資產問題的措施……………………………(75)
第二節 美國及東亞地區處理銀行不良資產的經驗 ……(77)
一、美國RTC證券化項目 ……………………………………(77)
二、東亞地區不良資產證券化的發展…………………………(80)
第三節 我國銀行不良資產證券化可行性與現實性
分析………………………………………………(83)
一、我國銀行不良資產有無進行證券化的可行性………………(83)
二、我國銀行不良資產證券化的現尖需要性 …………………(89)
第四節 我國銀行不良資產證券化市場環境分析 ………(91)
一、不良資產證券化之基礎資產的篩選………………………(91)
二、我國商業銀行不良資產證券化之基礎資產的定價…………(94)
三、我國商業銀行不良資產證券化交易市場 …………………(95)
第五節 我國商業銀行不良資產證券化之法律法規框
架構建 ……………………………………………(98)
一、銀行不良資產的出售法律問題……………………………(98)
二、銀行不良資產證券化中特殊目的載體組建與運作的法律
問題 ……………………………………………………(105)
三、銀行不良資產證券化中的信用增級法律問題………………(111)
四、立法上的不確定性問題 ………………………………………(113)
五、特別立法建議……………………………………………(114)
第六節 我國商業銀行不良資產證券化方案設計 ………(116)
一、實物資產證券化方案 ……………………………………(116)
二、債權資產證券化方案 ……………………………………(118)
三、債轉股后股權資產的證券化方案…………………………(120)
第四章 我國銀行住房抵押貸款證券化分析………………(123)
第一節 住房抵押貸款證券化問題分析…………………(123)
一、住房抵押貸款分析………………………………………(123)
二、住房抵押貸款證券化概念分析……………………………(124)
第二節 國外住房抵押貸款證券化的運作 ………………(126)
一、美國住房抵押貸款證券化運作……………………………(126)
二、日本住房抵押貸款證券化的運作…………………………(130)
三、韓國住房抵押貸款證券化的運作…………………………(132)
四、俄羅斯住房抵押貸款證券化的運作………………………(137)
第三節 我國銀行住房抵押貸款證券化現實性與可行
性分析……………………………………………(142)
一、我國開展銀行住房抵押貸款證券化的現實性………………(144)
二、我國開展銀行住房抵押貸款證券化的可行性………………(147)
第四節 我國住房抵押貸款證券化早償風險問題………(150)
一、住房抵押貸款證券化的早償風險及其成因…………………(150)
二、早償風險的測度方法及其在中國住房抵押貸款證券化中
的應用 …………………………………………………(152)
第五節 我國銀行住房抵押貸款證券化之法律法規框
架構建……………………………………………(153)
一、住房抵押擔保證券的法律性質問題………………………(154)
二、投資者參與住房抵押貸款證券化的法律問題………………(155)
三、住房抵押貸款證券化中的附屬抵押品轉讓的法律問題 ……(157)
四、房地產抵押權法律問題 …………………………………(158)
五、住房抵押貸款證券化的信用增級法律問題…………………(159)
六、住房抵押證券化中SPV的構造問題………………………(160)
七、住房抵押貸款合同標準化問題……………………………(162)
八、按揭法律關系問題 ………………………………………(163)
九、我國住房抵押貸款證券化立法體例建議 …………………(164)
第六節 我國銀行住房抵押貸款證券化方案設計………(165)
方案一：CMO證券化設計方案 ………………………………(165)
方案二：銀行作為證券發行人的表內融資方案…………………(170)
方案三：國家住宅按揭公司作為證券發行人的表外融資方案 ……(171)
方案四：境外證券化機構作為證券發行人的表外融資模式 ……(173)
結 論…………………………………………………………(175)
參考文獻………………………………………………………(177)
本書共有187頁